1、  Libra：无（wú）回报的货（huò）币基金（jīn）

Libra以世界顶（dǐng）级机构（gòu）的声（shēng）誉背书，使用多个国家的（de）稳定资产（chǎn）作（zuò）为储（chǔ）备，目（mù）标（biāo）是建立无国界的（de）货币和为（wéi）数十亿（yì）人服务的金融基础设施。Libra试图解决的问题（tí）包括全球金（jīn）融服（fú）务成（chéng）本较高（gāo）、加密通证（zhèng）波动（dòng）性大且不合（hé）规等。

Libra想要（yào）提供的是便捷、低廉（lián）、可靠的全球金融服务（wù），包括（kuò）即时支付、快速兑付、兑换多种法币（bì）等功能。

Libra的（de）价值稳定和（hé）快速兑付需求在（zài）资产端体（tǐ）现为资产（chǎn）应当保持高流动（dòng）性和安全性。在资产组成方面，Libra需要控制金融风险，如（rú）果（guǒ）资产组合流动性不足或（huò）安全性不高（gāo），高强度的兑（duì）付需要将导致整（zhěng）个生态系（xì）统的崩溃。

这一（yī）需求决定了Libra必须和现实中高流动性、低波动性（xìng）的资产有效（xiào）挂钩，如银行存（cún）款或短期政府证券等。Libra白皮书中也（yě）明确表示将采（cǎi）用一篮子银行存款和短期（qī）政府证券等低波动性的资产作为抵押。

满（mǎn）足资产具有高度流动性（xìng）和低风险的金（jīn）融（róng）产（chǎn）品在（zài）目前的（de）主流金融市场很容（róng）易找到（dào）对标（biāo），即货币市场基金（Money Market Funds，MMF）。货币市场基（jī）金又称货币基（jī）金（jīn），是指（zhǐ）仅投资于流动性良好的货币市场（chǎng）工具（jù）（如现金、期限（xiàn）在1年或（huò）1年（nián）以内的银行（háng）存款、债券回购（gòu）、中（zhōng）央银行（háng）票据、同业存单等），份额可随（suí）时申购、赎回的共同基金，其（qí）资产组成通常以现金或（huò）信用（yòng）评级高的短期票券（一般在1年以下）为主。

除（chú）了Libra用户（hù）早（zǎo）期不会收到来自储备资产的回报，Libra要（yào）实现的功能与货（huò）币基金非常相（xiàng）似：投资（zī）于低风险资（zī）产，可快速申购赎回，而且某些货币基金（jīn）也可用于即时支付。这（zhè）意味着货币基金的资产（chǎn）组成能够为Libra提供一些有益的参考（kǎo）。

2、低（dī）风险、高（gāo）流动性为（wéi）主流金融（róng）货币基金资（zī）产（chǎn）组成共性

美国是世界上最早发行货币基（jī）金的（de）国家，也是目前货币基（jī）金市场规模（mó）最大的（de）国家，具有众多成熟的货币基金（jīn）管（guǎn）理（lǐ）公司，如BlackRock、JPMorgan、Fidelity等。美（měi）国货币基金的投资标（biāo）的（de）多为美国政府机构（gòu）或财政（zhèng）部回购协议、美国政府机构或财政（zhèng）部（bù）债务、商业票据、存款单、市政债（zhài）券等（děng），据美国投资公司协会在2019年5月31日的统（tǒng）计，美国货币（bì）基金投资最多的资产为各类（lèi）回（huí）购协议，占35.3%；美国国债位居（jū）其（qí）后（hòu），占21.6%，美国（guó）政（zhèng）府机构债券（quàn）位列第三，占21.6%。

JPMorgan作为美国（guó）最大（dà）的金融（róng）服务机构之（zhī）一，建（jiàn）立了多（duō）种不同类型的货币基金（jīn）。我们（men）从中选取了（le）基金净资产规模最大的三支货币基金（jīn），分析它们的资产组成。

这三支货币基金的主要（yào）资（zī）产为（wéi）美国政（zhèng）府机构回购协议或国（guó）债回购协议（yì）、美国（guó）政府（fǔ）机构债务或国债，均（jun1）为安全性较高的资产。美国政府（fǔ）货币（bì）市场（chǎng）基金（jīn）、美国国债+货（huò）币市场基金的（de）资产中到期（qī）期限在1天（tiān）内的分别占净资产的50.5%和58.7%，表明其（qí）资产的流动性很高。而（ér）三支基金到期期限（xiàn）在两（liǎng）个月内的（de）资产均占净资产的70%以（yǐ）上（shàng），可（kě）见货币基（jī）金（jīn）对于资产（chǎn）的流动性要求非常高。

国（guó）内的（de）主流金融货（huò）币基金也有类似的特点。目前中国已是世（shì）界上货币基金市场规（guī）模第（dì）二（èr）大的国家。家（jiā）喻户晓的“余额宝”，即天弘余（yú）额宝基金，规模达10352.12亿（yì）元，是（shì）目（mù）前全世界资（zī）产规模最大（dà）的货币（bì）市场基金。

分析天弘余额（é）宝基金的资产（chǎn）组成，也能发现（xiàn）类似（sì）的特（tè）点：以银行（háng）存款和其他结算备（bèi）付金等低风（fēng）险短（duǎn）期资产为主，其余资产为辅，不接受（shòu）如股（gǔ）票等波动性（xìng）较（jiào）大的资产。余额宝2019年第一季度（dù）期末（mò）投（tóu）资组（zǔ）合中，平均剩（shèng）余期限（xiàn）在（zài）30天以内的资产占50.57%，120天以（yǐ）上的仅占7.40%，基金资产的流动性、安全性均较高。

余额宝相比于普通的货币（bì）基金（jīn），具有即时结算的特殊功能，因此余额宝持有大量的银行存款和（hé）结（jié）算备付（fù）金，合计（jì）占比达到了57%，这一类资产（chǎn）在JPMorgan的货币基（jī）金（jīn）里是看不到的。

买（mǎi）入返售金融资（zī）产是余额宝基金与金融（róng）机构的融资（zī）协议，买入返售（shòu）金融（róng）资产中不包括买断式回（huí）购的买入（rù）返售金融资（zī）产，在一定程度上保（bǎo）证了资产的稳定性。

固（gù）定收（shōu）益投资部分为各类债（zhài）券，主要（yào）由同业（yè）存单和金（jīn）融债（zhài）券构成，还（hái）包（bāo）括部分国家（jiā）债券、企业债券、企业短期融（róng）资券和极少（shǎo）的中期票据。

综合JP摩根旗下的货币基（jī）金和国内（nèi）的货币基金分析，主流（liú）金融货币市场基金的共性是组（zǔ）成资（zī）产具有高度流动性，一般投资于（yú）银行（háng）存款或短期（qī）政（zhèng）府证券等低风险资产。这与Libra白（bái）皮书（shū）中披露的资产组成不谋（móu）而合。