从今年二月份开始至今，USDT的正溢价（jià）已经维持了（le）两个多月了，近期甚至达到（dào）了（le）一个高点，最高溢（yì）价（jià）率（lǜ）达到了3.5%以上，市（shì）场上的多数人认（rèn）为，这是（shì）市场回暖的证明，下（xià）面（miàn）就来阐述一下这个逻辑。
比特币市场一（yī）直和（hé）传（chuán）统
金融（róng）市场一样，以美元作（zuò）为计价（jià）单位。
目前（qián）市场（chǎng）上以（yǐ）USD计价的交易所主要是（shì）美（měi）国的coinbase，kraken。这些交（jiāo）易（yì）所是允（yǔn）许用户直接使用法币（bì）进行交易（yì）的，用户可以直接充美元到交易所购（gòu）买
加密货币。
而我们（men）所熟（shú）知的包括
币安、
火币、
OKex在内的三（sān）大交易所都是主（zhǔ）要以USDT计价的（de）币（bì）币交（jiāo）易所（suǒ）。
当币市整体回暖时，USD计（jì）价（jià）市（shì）场由于法币进出更加容（róng）易，往往（wǎng）表现（xiàn）的更敏感积极一些，所以（yǐ）以USD计价（jià）的交易所会（huì）先（xiān）涨，价（jià）格（gé）上相对于（yú）USDT计价市场更高。这样就形成了
btcUSD>BTCUSDT的结（jié）果，比特币此时作为（wéi）USD和USDT的桥梁，表现出对USD的（de）强势和对USDT的弱（ruò）势（shì），于是USDT就产生了正溢（yì）价。
此时（shí）美元搬砖党就可（kě）以用USD买入USDT，再（zài）将（jiāng）USDT卖给非（fēi）美（měi）元区的（de）用户，赚取差价。随（suí）着价差慢慢被抹平，BTCUSD价格逐渐与BTCUSDT接近。
一般在（zài）USDT产生正（zhèng）溢（yì）价时，都可以观察到从Tether的（de）账户（hù）中转（zhuǎn）出大（dà）量（liàng）的USDT，市（shì）场解读为“增发”，这个增发是（shì）事后行为。
反过来（lái），当USD市场大量卖出比特币时（shí），往往形成BTCUSD<BTCUSDT的结（jié）果，此时比特币表现出对USD的（de）弱势和对USDT的强势，USDT此时对USD产（chǎn）生负溢价。
但由于USDT换取真的USD比较不顺（shùn）畅，因此这里没有（yǒu）搬砖（zhuān）党（dǎng）的（de）操（cāo）作空（kōng）间，而更多的是（shì）部分用户囤积（jī）USDT。一般（bān），当USDT负溢价（jià）一段时间后（hòu），Tether会选择回（huí）收销毁（huǐ）一部分USDT，保（bǎo）持USDT与USD的价格（gé）稳定。
那么，如果USDT要做恶，是否有（yǒu）操作空（kōng）间呢？答（dá）案当（dāng）然是有的。
第一种做恶（è）是交易所（suǒ）做（zuò）恶（è）。当BTCUSD>BTCUSDT时，交易所完全可以用“假（jiǎ）USDT”凭（píng）空买（mǎi）入（rù）BTC而（ér）不被察（chá）觉。
第二种做恶是bitfinex交易（yì）所独家做（zuò）恶。USDT最新被官方定义为“所有（yǒu）应收（shōu）账款的（de）总和”，这意味着（zhe）USDT很可能被拿去放贷，是有可能产生坏账的，且坏（huài）账率不得而知。
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