1、从宏观认知层（céng）面：要（yào）把绝大多数（shù）的（de）通证（zhèng）当做（zuò）商品，而不是股（gǔ）票（piào）、股权对（duì）待（dài）。商品属（shǔ）性应该（gāi）是token最核心的（de）属性，金融属性只是在（zài）商品属性基础上进行的发散或者（zhě）叫二（èr）级属性。

2、从估值定价的角度：传统（tǒng）的（de）价值投资里面有很多的理论是对所有投资都（dōu）通用（yòng）的，比如说关于投资心态，“别人贪婪（lán）我恐惧（jù），别人（rén）恐惧（jù）我贪婪”，比（bǐ）如长（zhǎng）期投（tóu）资，比如（rú）深入（rù）了（le）解你所投资的公司。但是关于估值的部分，已经不再适用，原来的绝对估值法、相对估值（zhí）法都不再适用，需要其他的投资思维。

我看过很多（duō）人的提（tí）出过很多估值方法，比如说梅特卡夫估值定理等等，应该说这种估值还是有一定的逻辑在里（lǐ）面的，但（dàn）是仍然不太准确。而且我个（gè）人（rén）觉得目前这个阶（jiē）段，所（suǒ）有对区块链项目从定量角度做（zuò）投资估值分析（xī）的都不太准确（què），用巴菲特（tè）的（de）话说，这可（kě）能是一个精确（què）的（de）错误，我认为目前区（qū）块链的项目都（dōu）只能从定（dìng）性的角度来分（fèn）析。

互（hù）联网跟区块链比（bǐ）较类似，所以区块链的估值可以借鉴互联网。虽然当年（nián）互联（lián）网项目（mù）也没有办法使（shǐ）用（yòng）价值投（tóu）资思维（wéi），但是（shì）他有（yǒu）自己一整套的天使轮（lún）、A、B、C轮的PE、VC的估值（zhí）理（lǐ）论，它也有基于会员数（shù）、浏览量、点击量、会（huì）员数、目（mù）标市场容量、目标市场占有（yǒu）率（lǜ）等一整套业务分析方法，同（tóng）时也（yě）有了足够（gòu）多的互（hù）联网上市公司可以进行（háng）估值对比，这构成了整个互联网的资本生（shēng）态。

同样的，区（qū）块链未来也需（xū）要一些（xiē）底（dǐ）层估值方（fāng）法的改变，因为Token更多的时（shí）候代指使（shǐ）用权，背后（hòu）由供（gòng）需决定，所以类似的我们可以找（zhǎo）一些对区块（kuài）链项目Token真实需求相关的数据，比如说基于“场内外溢价（jià）”、“活跃（yuè）地址数量”、“币天销毁”、“近7日新增活跃地址数量”“、”链（liàn）上大额（é）转帐（zhàng）数量“、”链上小额（é）转帐数量、“DAPP数量（liàng）”、“DAPP总（zǒng）交易（yì）额”等新（xīn）指标来进行业（yè）务分析（xī）与估（gū）值，目前这些数据（jù），无论是数据（jù）量还（hái）是数据（jù）维度，都还（hái）需要更加丰富，才足以支撑一个行业的估值理论。

3、从具体的投资手段角度：我个人觉（jiào）得目（mù）前适合区块链Token投资（zī）的几（jǐ）种手（shǒu）段（duàn）如（rú）下，这几种（zhǒng）投资（zī）手段都可以（yǐ）尽可能的忽略估值因（yīn）素：

A、囤币。囤币（bì）是对于像（xiàng）比特币这种数字货（huò）币而言的，相对面言，囤币没有那么在（zài）乎币价和估值。当然（rán），囤币（bì）有一些前提（tí）条（tiáo）件，就（jiù）是首先这（zhè）个币要在未来很长一（yī）段（duàn）时（shí）间内保持大幅（fú）上涨（zhǎng）趋势，而且（qiě）这个币最（zuì）好是数量有限；然后这个币种最（zuì）好有真实的使用价值，市场上存在刚需。不是所（suǒ）有（yǒu）的币种都适合囤，事（shì）实上只有很少的项目适合，比如像比特币这样的才适合（hé）囤（dùn）币模式。

B、定投（tóu）。囤（dùn）币和（hé）定投有一些相似的地（dì）方，但相对来说，定投的内容更加宽泛一些（xiē），一些长（zhǎng）期有价值的币种，都适合定投，而且定（dìng）投比囤币更多了（le）一些主动性。

在传统的投资理（lǐ）念当中，有三（sān）个要素，第1个是趋势，第2个是周期，第3个是价值。一般来说趋势的重要性大（dà）于周期，周期的（de）重要（yào）性（xìng）大于价值。什么意思呢？也就是说如果这是一个大的（de）浪（làng）潮（cháo），比如说原来的互联网浪（làng）潮，那么当这（zhè）个浪潮起来的时候，不管（guǎn）你是精品项目（mù）还是垃圾项目（mù），都（dōu）会（huì）被炒得很高，因为风口在这里，这是（shì）趋（qū）势（shì）。在趋势（shì）确定的情（qíng）况下，整个（gè）行业（yè）也存在周期，当周（zhōu）期向上（shàng）的时候，所（suǒ）有（yǒu）的垃圾币、空（kōng）气币（bì）都会涨（zhǎng）的很高，但（dàn）是（shì）当（dāng）趋（qū）势向下的（de）时候（hòu），所有的币也都会（huì）跌得很惨，跟币本身的价值关系不是太（tài）大。最（zuì）后才能轮到价值（zhí），你这个币是否（fǒu）有价值，会体现在币种的波动（dòng）幅度的（de）大小上。比如说像比（bǐ）特（tè）币，别人都（dōu）跌的（de）时候它跌（diē）的比较少，别（bié）人都涨（zhǎng）的时（shí）时候（hòu）它涨的比较快（kuài），这就是因（yīn）为它本身有独到的（de）价（jià）值。虽然在区块链当中我们（men）估值没办（bàn）法估（gū）了，但是（shì）趋势和（hé）周期这个（gè）东西（xī）还是存在的，尤其是（shì）周期，这（zhè）是我们可以（yǐ）利（lì）用（yòng）的。

为了利用（yòng）好周期，最好（hǎo）的办法是做定投（tóu），定投的本质是数学上的（de）调和平均数，调和平均数（shù）是所有平均数（shù）里面值最小的，这样可以保证（zhèng）长久下来你投资（zī）的成本保（bǎo）持（chí）最（zuì）低，这样就不依靠（kào）估值解决（jué）了（le）“低买高卖”中低（dī）买（mǎi）的问（wèn）题啦。

C、量化投资。这一（yī）点可（kě）能让很多人有些意外，其实在股票里面我（wǒ）个人是不太看好量化（huà）投（tóu）资（zī）的，因为我对量化投资的定义是：量化投资是短线操作的（de）程序化（huà）版本，也可（kě）以叫自动化版本。如果短线投资（zī）不（bú）靠谱的话，那么量化投资也不会靠谱。

但（dàn）是在（zài）区块链世界可能稍微（wēi）有一些些不同，就好像做期货一（yī）样（yàng），有些期货（huò）策略根（gēn）本不在乎行情的涨还是（shì）跌，它（tā）们在乎的是（shì）这个投资标的的波动性，只要波动率足够大，那么这个策略就能够盈（yíng）利。币圈（quān）的（de）量化投（tóu）资也有（yǒu）类（lèi）似（sì）的（de）效（xiào）果（guǒ），只要这（zhè）个标的（de）的波动率足够（gòu）大，那么（me）量（liàng）化（huà）投（tóu）资就能够（gòu）获（huò）利（lì）。而（ér）目前的（de）数字（zì）货币恰（qià）好是一个波（bō）动幅（fú）度（dù）非常大的标的，所以（yǐ）在目前这个阶（jiē）段（duàn），量（liàng）化投（tóu）资有（yǒu）可能会产生一些奇效。

整体来说，区块链行业还（hái）处于非常早的早期（qī），有很多（duō）商（shāng）业模式还在演化当中，还没（méi）有定型，也许未来真正主流的商业模式今天甚（shèn）至都还没有出现。

目（mù）前，我们对区块链项（xiàng）目的（de）估值和（hé）投资也都还（hái）处于（yú）在探索阶段（duàn），这时候一方面我们要意识到投资底层思维的变（biàn）化，另外一方面还需要对未来的变化有足够的耐心，静观其变。