Tether的雷终于爆了。

据（jù）OKEx法币交易区（qū）的交易数据（jù）显示（shì），从下午1点到下午（wǔ）2点半，USDT兑人（rén）民币从6.70直接跌至（zhì）6.20，跌幅达8%。在火币的场外交易所（suǒ）中，USDT直（zhí）接跌破了6人（rén）民币。USDT和美（měi）元简直到了脱钩的（de）地步，Kraken交易所（suǒ）中1 USDT仅能换回（huí）0.85美元。

同时，比特币兑（duì）美元价（jià）格顺势走高，从（cóng）6400 USDT直线上（shàng）涨（zhǎng）至7400 UDST。不（bú）明真相的币民们（men）一开始还以为是大（dà）牛市来了，币圈的春（chūn）天（tiān）到（dào）了。然而，比特币的（de）暴涨只是（shì）USDT暴雷后（hòu）市场的恐慌行为（wéi），许多（duō）人抛售掉了（le）手中的USDT，换成了BTC避险而（ér）已。

USDT是币圈公认并被广（guǎng）泛采纳的稳（wěn）定币，它和美国最（zuì）大的（de）交易所Bitfinex有着千丝万（wàn）缕的关（guān）系。该币（bì）锚（máo）定的（de）是美元（yuán），最开始发行方称用（yòng）户可以用1美（měi）元换取1USDT，而这些美元将全部（bù）被（bèi）存放进托管（guǎn）银行。不（bú）过Tether早已放弃了第三方审计。

人们只知道托管银（yín）行是谁，却（què）没有人知道（dào）Tether的有没有动用过这笔钱（qián），没（méi）有人知道Tether是否背着托管行（háng）超发了（le）USDT——当然，更（gèng）没有人（rén）有信心在危机（jī）出现的时候Tether能否足额兑（duì）付美元。

一直以来，人（rén）们对USDT背后的潜藏的危险都是睁一（yī）只眼闭一只眼。因为（wéi）USDT被各大交易所广（guǎng）泛接（jiē）纳，并且和币（bì）圈高度绑定，普（pǔ）通的持（chí）币者自然也没有去怀疑USDT，而是默认了这种风险。

然而据彭博（bó）10月2日（rì）报道，因为（wéi）处境艰难，持有Tether巨额美元的波多（duō）黎各Noble银行正在寻找买家。消息人士称该银行已经接触过至少一个USDT持币大户，以求获得现（xiàn）金流，但是（shì）该请求被拒绝（jué）。此（cǐ）外，一个主流（liú）加（jiā）密货币（bì）交（jiāo）易（yì）平台的高管还透露称（chēng），有一个交易对手最近一直在（zài）尝（cháng）试卖掉（diào）数（shù）百万美元的（de）USDT，但是苦于一直找不到接盘的（de）人。

而圈内（nèi）一直盛传Tether在（zài）没有足够美元（yuán）储备的情况（kuàng）下超发USDT。关于Tether无力偿付的担（dān）忧在二级市（shì）场不断发酵，USDT也终于在（zài）今日大跳水（shuǐ）。目前，数字货币交易所KuCoin已经暂停了所有（yǒu）USDT交易对的存取款（kuǎn）服务。

人们持有（yǒu）稳定币无（wú）非是因为三（sān）个理由。

其一，数字货币涨涨跌跌，如（rú）果人们有大跌（diē）预期自然会（huì）选择保（bǎo）持空仓。兑换成（chéng）锚定法币的稳定币，就（jiù）是保持（chí）空仓的一（yī）种手段（duàn）。

第二（èr），在法（fǎ）币共识（shí）仍然（rán）处于统治阶段的今（jīn）天（tiān），大多数人（rén）还是把投资（zī）数字货币（bì）当成投资一种资产。既（jì）然是资产（chǎn），人们就希望看到资产价格（gé）的变化，而稳定（dìng）币正是衡量资产价格涨跌的（de）尺度。

第三，目前各国（guó）政（zhèng）府仍然严（yán）格限制法币和数字货（huò）币（bì）直（zhí）接（jiē）展开交易。如此一来，稳（wěn）定（dìng）币（bì）成为了连接（jiē）法币和其他数字货币（bì）的（de）通道。

这只（zhī）是稳（wěn）定币的好处。但我们不能不看到，选择稳定币意（yì）味着放弃（qì）了什么。

在我们选择把钱存放在银行的时候，我们持有的是对银行的债权。这部分（fèn）债权受到存（cún）款保险制度保护，就算（suàn）银行破产，用户（hù）们还是能得到额度之（zhī）内（50万元）的赔偿。此（cǐ）外，商业银行要（yào）接受相关机构的监管，我（wǒ）国（guó）银行破产遭用户挤兑的可能性非（fēi）常（cháng）小。

然而，一旦（dàn）我们把手（shǒu）中的（de）存款兑换（huàn）成了稳定币，我（wǒ）们就从商业银（yín）行的（de）债（zhài）权人（rén）切换成了稳定币发行方的债权人。而稳（wěn）定币发行方最（zuì）后还是（shì）要把（bǎ）钱存在银行里。只（zhī）是原本我们可以根（gēn）据自己的判断，把钱存（cún）在我（wǒ）们（men）信任的银行中；在换成稳定（dìng）币后，我们就无法决定最后把钱存在（zài）哪里了。哪怕（pà）是一家快（kuài）要（yào）倒闭的银行，一旦Tether做（zuò）出（chū）了存在这里的决定，用户（hù）基本（běn）上没什么办（bàn）法。（这（zhè）次就是如（rú）此）

当然了（le），如果你手里有（yǒu）5亿美元的存款，你自然会觉（jiào）得存在银行（háng）里生息是一种浪费。（拿出去放高利（lì）贷都比这个划算好吗！）为什（shí）么不（bú）去投资一些高收益的项目呢？如果（guǒ）你有这种想法（fǎ），同样的，Tether也可能有这种想（xiǎng）法。因此就算（suàn）它（tā）选择（zé）把钱存在（zài）银行里，也很有可能（néng）不是全（quán）部（可（kě）能只留下（xià）了一部分防止挤兑的储（chǔ）备金）。可是（shì），作为Tether的债（zhài）权人（rén），你并没有权利知道Tether有没有把你的（de）钱存在银行里，或者（zhě）说有多少钱放在银（yín）行里，以及它拿另外一部分钱去做了什么（me）。

这相当于，你原来把钱借给了一个资质良（liáng）好、时刻受到监管的高（gāo）富帅，而现在却把钱给了一个不受（shòu）监管，除了承诺什么（me）都不能给的坏小（xiǎo）子。但你得到的（de）是什么呢？是（shì）通往数字货币大（dà）赌场的（de）通（tōng）道。

当然，在我们选择USDT之时，我们还放弃（qì）了存在银行的利息（xī）。不过，相比起稳定币（bì）本身并（bìng）不稳定这一悲观事实，这点利息似乎（hū）并算（suàn）不上什么。

比特币的（de）暴涨说明了币圈对原（yuán）始信仰的回归，人们终于再次记起了当（dāng）初对中心（xīn）化（huà）不透（tòu）明机构（gòu）的恐惧。在整个币圈（quān）都地动山摇的情况（kuàng）下，比（bǐ）特（tè）币成为了（le）圈内的避险担当。

但这（zhè）并不一定意味着USDT的故事就此结束。也许是觉（jiào）得Bitfinex仍（réng）然值得信任，又或许是认为（wéi）USDT和币圈深度绑定，不可能一下子咽气（qì），在这（zhè）次（cì）恐慌（huāng）中不乏抄底USDT之人。下午4点（diǎn），USDT对人民币的价格再次回到了6.30。

一些（xiē）人认为，Bitfinex只是更换了美元资产的托管银行（háng），其存放在原（yuán）来银行的资产并没有出（chū）现（xiàn）问题，因此这次USDT腰斩的可能性不大。赵东此前（qián）也称：“Bitfinex/Tether 的CFO Giancarlo给我展示了，他们在Noble 银行的usd余额只有66.78美（měi）元，他们所（suǒ）有的美元（yuán）资产目前（qián）都已经安全转移至其他银行。”

然而这件事让（ràng）人们看（kàn）到了USDT生态的脆弱，或者说是整个稳定币生态（tài）的脆（cuì）弱。9月以来，几乎每个星期都能（néng）看到某个大型（xíng）机（jī）构发行稳定币的消息，其中还包（bāo）括接受纽约金融（róng）监管部门审查的GUSD。（但（dàn）最近也（yě）有（yǒu）消息称，GUSD其实非常中心化，发行方想增发就增发。）彼时人们还觉得（dé）稳定币时熊市（shì）中的一（yī）道光（guāng）亮。

今天的Tether惨案（àn）则给了这股稳定币风潮以致命打击。它让我们突破了这样一（yī）种幻觉：所有（yǒu）的稳定（dìng）币都是安全的（de）、值得（dé）投（tóu）资的。它（tā）会让人们在购买稳定币时更加谨（jǐn）慎。就像ICO潮破灭后，购买新币的投资者锐减一样，近（jìn）两月（yuè）冒（mào）出来的（de）不靠谱（pǔ）稳定币项目也会遭到市场（chǎng）的厌弃。

而（ér）如果USDT始终无法（fǎ）解决（jué）人（rén）们对它的信任问题，它（tā）目（mù）前所（suǒ）占领的市（shì）场将逐步被其他机制更好的稳定币（bì）蚕食。毕竟（jìng）发行稳定币的好处就摆在那里，火币（bì）、OKEx等大型（xíng）交易所都已经（jīng）公（gōng）开表示，有自己（jǐ）发行稳定币的打算。OKEx更是（shì）在今天一口气上线了（le）TUSD、USDC、GUSD、PAX四种稳定币，大有在（zài）平台上提供除USDT之外其他选项的（de）意思。徐明（míng）星甚至还公（gōng）开表示:“最近一段时（shí）间,针对USDT有（yǒu）很多担忧的报道,OK一直在密切观察。同时（shí），也在接入其它的稳定币（bì），一旦出现问（wèn）题，OK会进行切换。”

十月初，数字资产技（jì）术公司Blockchain Luxembourg SA曾（céng）在（zài）“稳定（dìng）币状态”报告中估计，稳定币的每日交（jiāo）易总量（liàng）中约有98％来（lái）自Tether，这相当于比特币每日交易量的大（dà）约60％。就市（shì）场价（jià）值（zhí）而言，Tether约占所有稳定（dìng）币（bì）市值的93％。

这（zhè）可能是Tether的（de）巅（diān）峰。未来，我们或（huò）将看到稳定币圈内的“去Tether化”。