（二（èr）） 法定（dìng）数字（zì）货币的风险

第一，CBDC可能导致的（de）最大风险（xiǎn）在于大规模挤兑银行存（cún）款。若CBDC定位为（wéi）M0，则用户持有（yǒu）CBDC不产生利息，CBDC本质上属（shǔ）于央行负债。商业（yè）银行存款为M1—M2范（fàn）畴,属于商业银行负债，其所有者会享受（shòu）利息收（shōu）益，在金（jīn）融系统正常的（de）情况（kuàng）下，持（chí）有收益抵消了流动性溢价。但当储户对其存款（kuǎn）的商业银行或（huò）商业银行系统产（chǎn）生（shēng）不信任时，会放弃流动性溢价，选（xuǎn）取信（xìn）用程度更高的CBDC，即便商业银（yín）行通过提高（gāo）利率来抑制（zhì）这种（zhǒng）挤兑，其（qí）效果也会非常（cháng）有限。这就是所谓的（de）“狭义（yì）银行”现象（xiàng）。

第（dì）二，当CBDC计息（xī）时，本质上形成了一种（zhǒng）新的价（jià）格型货币政策工具，会对既（jì）有货币政策工具（jù）和传（chuán）导机制带来不确（què）定性。CBDC代（dài）表央行信（xìn）用（yòng），其利息将成（chéng）为零售利率（lǜ）的下限和批发利率的上限（xiàn），可成为打（dǎ）破零利率下（xià）限的（de）重（chóng）要举措，但也（yě）不可避（bì）免（miǎn）地为（wéi）既有货（huò）币政策工具和传导机制带（dài）来不（bú）确定（dìng）性（xìng）。CBDC属（shǔ）于（yú）增量（liàng）货币，相对于（yú）有限的存量货币引入这种不确定性很可能是（shì）负面的。

第三，CBDC可能（néng）会为比特（tè）币、以太（tài）币等私（sī）人（rén）数字货币提供新的法币入金（jīn）接口，也会对跨境资（zī）本流动造成影响，并冲击资（zī）本管制政（zhèng）策（cè）。当前私（sī）人数字（zì）货币交易渠道主要（yào）有场外交易市场（Over-the-counter，OTC）和（hé）数（shù）字货币（bì）交易所集合竞价两种方式，行使支付（fù）手段职能（néng）的一般是锚定（dìng）法币（bì）的稳定币（如USDT）。OTC市（shì）场要求交易双方有信任基础或存在中心化（huà）机构（gòu）承担信（xìn）用（yòng）风（fēng）险，价值交（jiāo）换（huàn）方式是买（mǎi）卖（mài）方直接通（tōng）过数字钱（qián）包交（jiāo）换稳定（dìng）币和私（sī）人数（shù）字（zì）货币。在数字货币（bì）交易所集合竞价交易模式中，由（yóu）交易所作为买卖方的交易（yì）对手，买卖方将稳定币和私人数字货（huò）币从用户（hù）数字（zì）钱包传输至交易所数（shù）字钱包中。尽（jìn）管USDT等稳（wěn）定币宣（xuān）称1：1锚定美元，但事实上存在价格波动，有研究表明Tether通过改变USDT的供给量影（yǐng）响比特（tè）币价（jià）格。当CBDC推出后，在交易模式不变的情（qíng）况下，可更（gèng）好地替代现有稳定币行使（shǐ）交易（yì）媒介和（hé）价值尺度功能，这其（qí）实便利了比特币、以太币等私人数字货币交易。同时，通过此途径（jìng）完成资本跨境更加方便，这也在影响（xiǎng）了资本管制政策的有效性。

      尽（jìn）管CBDC存（cún）在潜在风险（xiǎn），但都能通过相应措施予以（yǐ）控制（zhì）。在经济、金融运行相对稳定时，可通过增加银（yín）行存款向CBDC转换的成本、费用等经济手（shǒu）段避免“狭义银（yín）行（háng）”。在储（chǔ）户对单（dān）个商（shāng）业银行或商（shāng）业银（yín）行系（xì）统不信任（rèn）时，央行可（kě）考虑运用经济手段叠加行政手段避免CBDC挤兑银行存款。此外，包括我国DC/EP在内的CBDC都定位（wèi）在M0，以行使支付职能为主，短期内不会（huì）形（xíng）成新的（de）价格型货（huò）币政策工具，也不（bú）会冲击（jī）现（xiàn）有货币政策框（kuàng）架。最（zuì）后，应对可能导（dǎo）致（zhì）的资（zī）本外（wài）逃，金融监管部门应对向数字货币交易所和（hé）为（wéi）OTC交易（yì）提供担保的商业银行（háng）等机构进行重点监管，确（què）保（bǎo）机构（gòu）资金不进（jìn）入这一（yī）市场。鉴（jiàn）于CBDC推出后（hòu）的（de）优势明显、风险可（kě）控，主要经济体推出CBDC只（zhī）是时（shí）间（jiān）问（wèn）题（tí）。